Barrick Mining Corporation, bis 2025 Barrick Gold, ist ein Bergbaukonzern mit Sitz in Toronto, der Gold und Kupfer fördert, unter anderem in Nevada, der Dominikanischen Republik, Mali, Tansania, der Demokratischen Republik Kongo und Sambia. 2025 produzierte das Unternehmen 3,26 Millionen Unzen Gold und 220.000 Tonnen Kupfer und setzte 16,96 Milliarden Dollar um.
Barrick hat 2025 rund ein Sechstel weniger Gold gefördert als im Jahr davor und trotzdem 31 Prozent mehr umgesetzt. Die Erklärung liegt nicht unter Tage, sondern am Goldmarkt. Aus 3,26 Millionen Unzen wurden 16,96 Milliarden Dollar Umsatz, 4,99 Milliarden Dollar Gewinn und 3,87 Milliarden Dollar freier Cashflow, fast das Dreifache des Vorjahres. Die Kostenseite misst die Branche mit den All-in Sustaining Costs, kurz AISC: die Förderkosten je Unze samt Verwaltung und Erhaltungsinvestitionen, aber ohne Ausbauprojekte. Bei Barrick waren das 2025 im Schnitt 1.637 Dollar. Im zweiten Quartal 2026 stiegen sie auf 1.866 Dollar, elf Prozent mehr als ein Jahr zuvor. Der Umsatz des Quartals lag bei 5,29 Milliarden Dollar, der Nettogewinn bei 1,22 Milliarden.
Woher das Gold kommt, ist ungleich verteilt. In Nevada hält Barrick 61,5 Prozent an den Nevada Gold Mines, einem Gemeinschaftsunternehmen mit dem Rivalen Newmont, zu dem die Komplexe Carlin, Cortez und Turquoise Ridge gehören. Zusammen mit Pueblo Viejo in der Dominikanischen Republik, an der Barrick 60 Prozent besitzt, kamen die nordamerikanischen Minen 2025 auf rund zwei Millionen Unzen; nach Angaben von Bloomberg stammt von dort mehr als die Hälfte des Gewinns. Der Rest verteilt sich vor allem auf Afrika und Südamerika: Loulo-Gounkoto in Mali, Kibali im Kongo, North Mara und Bulyanhulu in Tansania, Veladero in Argentinien. Die Reserven, also die wirtschaftlich abbaubaren Vorkommen, sanken binnen eines Jahres von 89 auf 85 Millionen Unzen, bei durchschnittlich 0,98 Gramm Gold je Tonne Gestein.
Daneben fördert Barrick Kupfer, 2025 waren es 220.000 Tonnen. Der wichtigste Standort ist Lumwana in Sambia, wo für rund zwei Milliarden Dollar eine sogenannte Super Pit entsteht, eine stark erweiterte Tagebaugrube. Vom Ende des ersten Quartals 2028 an soll sie liefern und die Mine im Schnitt auf etwa 240.000 Tonnen im Jahr bringen, bis 2057. Hinzu kommen jeweils Hälften an Zaldívar in Chile und Jabal Sayid in Saudi-Arabien sowie am Kupfer-Gold-Projekt Reko Diq in Pakistan. Der Vertrieb ist unspektakulär: Rohgold, in der Branche Doré genannt, geht vor dem Verkauf in eine Raffinerie, Kupfer verlässt die Minen als Konzentrat oder Kathode. Drei Abnehmer, deren Namen Barrick nicht nennt, standen 2025 für 26, 12 und 11 Prozent des Umsatzes.
2025 hat Agnico Eagle den Konkurrenten Barrick bei der Fördermenge überholt, mit 3,45 gegenüber 3,26 Millionen Unzen; vor beiden liegt nur Newmont. Bei den Kosten ist der Abstand größer. Agnico, das den Großteil seines Goldes in Kanada fördert, kam auf AISC von 1.339 Dollar je Unze, rund 300 Dollar weniger als Barrick. Die Börse übersetzt das in Bewertung. Als JPMorgan im Januar 2026 die Branche neu in die Analyse aufnahm, nannte die Bank Agnico den besten Betreiber des Sektors und seine Bewertung ausgereizt. Barrick dagegen notiere mit einem Abschlag zu den Wettbewerbern, der tiefer sei als historisch üblich. Als Gründe führte sie eine durchwachsene Umsetzung, den Wechsel im Management und riskantere Förderländer an. Barrick verfügt dafür mit 85 Millionen Unzen über deutlich größere Reserven als Agnico mit 55,4 Millionen.
Der unbequemste Wettbewerber sitzt mit im eigenen Haus. Newmont hält 38,5 Prozent an den Nevada Gold Mines, Barrick führt den Betrieb und besetzt drei der fünf Sitze im Leitungsgremium. Am 3. Februar 2026 erklärte Newmont formell eine Vertragsverletzung: Barrick habe Mittel des Gemeinschaftsunternehmens zugunsten von Fourmile umgeleitet, einer nahe gelegenen Entdeckung, die Barrick allein gehörte. Im August folgte die Einigung. Barrick bringt Fourmile in den Verbund ein, Newmont seine Projekte Mike und Fiberline und zahlt 1,95 Milliarden Dollar in bar. Alle Streitpunkte sind damit beigelegt, Newmont stimmt dem geplanten Börsengang zu. Die Analysten von RBC hatten den entsprechenden Anteil an Fourmile zuvor auf rund 4,2 Milliarden Dollar geschätzt, TD Cowen auf 6,6 Milliarden. In Toronto schloss die Barrick-Aktie am Tag der Bekanntgabe 6,45 Prozent im Minus.
Härter als jeder Konkurrent verhandeln die Gaststaaten. Mali verlangte auf Grundlage eines neuen Bergbaugesetzes von 2023 mehr Geld, ließ rund drei Tonnen Gold beschlagnahmen, hielt vier Mitarbeiter fest und stellte Loulo-Gounkoto im Juni 2025 unter staatliche Verwaltung. Im November 2025 einigten sich beide Seiten auf eine Zahlung von rund 430 Millionen Dollar und die Anerkennung des Gesetzes; im Gegenzug kamen die Mitarbeiter frei, die Lizenz wurde um zehn Jahre verlängert. Im April 2026 überwies Barrick weitere 200 Millionen Dollar für rückwirkende Abgaben, Strafen und Zinsen. Im ersten Halbjahr lieferte der Komplex Berichten zufolge etwa 190.000 Unzen, weniger als vor dem Streit. Tansania, das bei North Mara und Bulyanhulu nach Rückfluss des Kapitals die Hälfte der Erträge erhält, verlängerte im Oktober die Lizenzen für North Mara um 15 Jahre.
Die Strategie trägt derzeit die Handschrift des Verwaltungsratschefs. John Thornton, früher Co-Präsident von Goldman Sachs, führt das Gremium seit 2014, zehn Jahre davon als Executive Chairman. Im September 2025 musste der langjährige Vorstandschef Mark Bristow gehen; nach Recherchen von Bloomberg hatte das Unternehmen unter ihm 14 Quartale in Folge seine internen Planvorgaben verfehlt. Nachfolger wurde Mark Hill, zunächst kommissarisch. Ende November legte Ben van Beurden, früher Chef von Shell, sein erst im August übernommenes Amt als leitender unabhängiger Direktor nieder, nach Informationen der Zeitung Globe and Mail auch deshalb, weil der Plan, ihn zu Thorntons Nachfolger zu machen, geändert worden war. Dieselbe Zeitung berichtete, der aktivistische Investor Elliott habe einen Anteil von rund einer Milliarde Dollar aufgebaut und dränge auf eine Aufspaltung des Konzerns.
Die Aufspaltung kommt, wenn auch nur zum Teil. Barrick will eine neue Gesellschaft namens North American Barrick an die Börse bringen, mit Erstnotiz in New York und Zweitnotiz in Toronto. Sie soll den Anteil an den Nevada Gold Mines samt Betriebsführung, Pueblo Viejo und Fourmile bündeln; verkauft wird eine Minderheit, die Kontrolle bleibt bei Barrick. Hill soll die neue Gesellschaft führen, Sebastiaan Bock den verbleibenden Konzern. Im Zentrum steht Fourmile. Barrick weist dort 2,6 Millionen Unzen sogenannter angezeigter und 13 Millionen Unzen vermuteter Ressourcen aus, mit rund 17 Gramm Gold je Tonne, etwa dem Siebzehnfachen des Durchschnitts in den Konzernreserven. Eine Vormachbarkeitsstudie ist für 2028 geplant. Thornton begründet den Schritt damit, dass der Markt die Werte so direkt bewerten könne.
Beim zweiten Großprojekt tritt Barrick auf die Bremse. Reko Diq in der pakistanischen Provinz Belutschistan, zur Hälfte im Besitz von Barrick und zu je einem Viertel bei der Provinzregierung und pakistanischen Staatsunternehmen, sollte Ende 2028 erstes Kupfer liefern. Nach einer Häufung von Sicherheitsvorfällen ließ Barrick im Februar 2026 das gesamte Projekt überprüfen und verlangsamte im April die Entwicklung; die Prüfung läuft bis Mitte 2027. Die bisher genannten Baukosten von 5,6 bis 6,0 Milliarden Dollar für die erste Phase werden nach Unternehmensangaben deutlich steigen, der Zeitplan ebenso. Die Investitionsprognose für 2026 sank auf 3,8 bis 4,2 Milliarden Dollar. Zugleich fließt viel Geld an die Aktionäre: Die Dividende soll die Hälfte des zurechenbaren freien Cashflows ausschütten, und allein im zweiten Quartal kaufte Barrick für 1,2 Milliarden Dollar eigene Aktien zurück.
Gut ein Viertel hat Gold seit Ende Januar verloren. Damals kostete eine Unze fast 5.600 Dollar, Anfang November sind es rund 4.070, nachdem die Aussicht auf höhere US-Zinsen den Dollar gestärkt und Anleger aus Gold-Fonds getrieben hat. Barrick hatte seine Kostenprognose für 2026 auf einen Goldpreis von 4.500 Dollar gerechnet. Die Aktie, die sich 2025 fast verdreifacht hatte, schloss am 6. November bei 40,56 Dollar, rund 26 Prozent unter ihrem Höchststand der vergangenen zwölf Monate von 54,69 Dollar. CIBC und Freedom Broker haben ihre Kaufempfehlungen im Oktober zurückgenommen, JPMorgan hob sein Kursziel zur selben Zeit auf 55 Dollar. Am 9. November legt Barrick die Zahlen für das dritte Quartal vor; Analysten rechnen mit AISC von rund 1.930 Dollar je Unze.
Wer gegen Barrick argumentiert, beginnt bei der Substanz. Die Förderung ist 2025 um 17 Prozent gefallen, die Prognose für 2026 liegt mit 2,90 bis 3,25 Millionen Unzen noch darunter, die Reserven schrumpfen, die Kosten steigen. Die besten Minen sollen nun teilweise an neue Aktionäre gehen, nachdem Newmont bereits gut ein Drittel von Fourmile zu einem Preis erhalten hat, den mehrere Analysten für zu niedrig halten. Die Großaktionäre Van Eck, Mackenzie und Franklin Equity rechnen mit einer Verwässerung ihres Anteils an diesen Minen um bis zu 15 Prozent. Daneben hielte der Mutterkonzern vor allem Minen und Projekte in Mali, Tansania, dem Kongo, Sambia und Pakistan, in genau jenen Ländern also, für die der Markt schon heute einen Abschlag verlangt. Anfang September berichtete Bloomberg, der Börsengang könne sich auf 2027 verschieben.
Für Barrick spricht, was sich in Dollar ausdrücken lässt. Trotz Rückkäufen in Milliardenhöhe hielt der Konzern Ende Juni 1,25 Milliarden Dollar Nettoliquidität, dazu kommen die 1,95 Milliarden von Newmont. Der Frieden in Nevada nimmt Fourmile, einer Lagerstätte mit außergewöhnlichen Gehalten, das Prozessrisiko. Lumwana soll ab 2028 etwa doppelt so viel Kupfer liefern, Loulo-Gounkoto läuft wieder, ein Streik dort wurde im September per Tarifvertrag abgewendet. Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von gut zehn gewichtet die Börse die Förderländer stärker als die Minen. Der Börsengang soll diese Verrechnung aufbrechen. Erhält North American Barrick eine Bewertung wie Agnico, wird der Wert von Barricks Mehrheitsanteil sichtbar; gelingt das nicht, sammelt sich der Abschlag im verbleibenden Rest. Darüber entscheidet zuerst der Goldpreis, nicht der Prospekt: Bei 4.070 Dollar ist eine Goldmine schwerer zu verkaufen als bei 5.600.