Caterpillar Inc. ist ein US-amerikanischer Hersteller von Bau- und Bergbaumaschinen, Dieselmotoren und Gasturbinen mit Sitz in Irving, Texas, und rund 118.000 Beschäftigten in 63 Ländern. Über die Sparte Power & Energy beliefert der Konzern zunehmend auch Rechenzentren mit Notstromtechnik.
Caterpillar gliedert sich in vier Sparten: Construction Industries für klassische Baumaschinen, Resource Industries für Bergbaugroßgeräte, Power & Energy für Motoren und Turbinen sowie das kleinere Finanzierungsgeschäft Financial Products. Im zweiten Quartal 2026 stiegen die Konzernerlöse um 24 Prozent auf 20,5 Milliarden Dollar – erstmals in der Unternehmensgeschichte über der Marke von 20 Milliarden Dollar in einem einzelnen Quartal. Den größten Einzelbeitrag lieferte ausgerechnet das traditionelle Baugeschäft: Construction Industries wuchs um 35 Prozent auf 8,3 Milliarden Dollar, getrieben von einer um die Hälfte gestiegenen Nachfrage in Nordamerika. Der alte Kern des Konzerns trägt den Rekord ebenso wie das neue Wachstumsversprechen.
Der eigentliche Wachstumsmotor sitzt jedoch in der Sparte Power & Energy, deren Umsatz im zweiten Quartal um 17 Prozent auf 8,2 Milliarden Dollar kletterte. Ausschlaggebend ist die Nachfrage nach Notstromtechnik für Rechenzentren: Der Auftragsbestand der Sparte wuchs binnen eines Jahres um 92 Prozent auf 72 Milliarden Dollar, 59 Prozent davon sind innerhalb von zwölf Monaten lieferbar, erste Bestellungen reichen bereits bis 2029 und 2030. Um die Nachfrage zu bedienen, erweitert Caterpillar die Fertigungskapazität für große Motoren auf fast das Dreifache des Niveaus von 2024, bei Turbinen auf das Zweieinhalbfache. Die Tochter Solar Turbines hat dafür ein stillgelegtes Werk in Wamego im US-Bundesstaat Kansas reaktiviert.
Weniger glatt läuft es im Bergbaugeschäft. Resource Industries steigerte den Umsatz im zweiten Quartal zwar um 20 Prozent auf 4,6 Milliarden Dollar, getragen von höheren Ausrüstungsverkäufen und mehr internationalen Lokomotivlieferungen der Tochter Progress Rail. Doch die Sparte trägt nach Unternehmensangaben rund ein Viertel der konzernweiten Zollkosten, die Caterpillar für 2026 zuletzt auf 2,2 bis 2,4 Milliarden Dollar bezifferte – allein im zweiten Quartal fielen davon etwa 700 Millionen Dollar an, drei Viertel mehr als im Vorjahresquartal. Gleichzeitig verschieben Bergbaukunden bei schwankenden Rohstoffpreisen Investitionsentscheidungen. Umsatz und Zollrechnung wachsen in dieser Sparte gerade schneller als der Gewinn.
Im klassischen Baumaschinengeschäft hält Caterpillar rund 17 Prozent Weltmarktanteil, der japanische Rivale Komatsu kommt auf etwa 11 Prozent – mit Abstand der größte verbliebene Konkurrent, dahinter folgen Deere und Volvo Construction Equipment. Komatsu ist in Japan und Südostasien traditionell stark und setzt zunehmend auf ein digitales Ökosystem namens Smart Construction sowie auf Elektrifizierung und autonome Fahrzeuge. Caterpillars Antwort ist weniger technologisch als strukturell: ein dichtes, unabhängiges Händlernetz, das Ersatzteile binnen Stunden an praktisch jeden Ort der Welt liefert. Wer einen Muldenkipper für eine australische Mine kauft, kauft damit vor allem ein Serviceversprechen – nicht nur eine Maschine.
Im Geschäft mit Notstromtechnik für Rechenzentren sieht die Konkurrenzlage anders aus. Hier trifft Caterpillar nicht auf Baumaschinenhersteller, sondern auf spezialisierte Energie- und Anlagenbauer, und die technischen Eintrittsbarrieren für großformatige, ausfallsichere Turbinen sind hoch genug, um den Kreis ernsthafter Anbieter klein zu halten. Anfang 2026 schmiedete Caterpillar gemeinsam mit dem Händler Boyd CAT und dem Infrastrukturunternehmen American Intelligence & Power eine Allianz zur Lieferung von zwei Gigawatt schnell reagierender Gasgeneratoren für Hyperscale-Rechenzentren, mit Auslieferungen von September 2026 bis August 2027 – nach eigenen Angaben einer der größten Power-Solutions-Aufträge der Firmengeschichte. Die Kunden kommen dabei längst nicht nur aus der Technologiebranche, auch Öl- und Gaskonzerne sowie Reedereien bestellen große Motoren und Turbinen.
Das langfristige Risiko liegt jenseits der aktuellen Wettbewerber. Noch sind Dieselgeneratoren und Gasturbinen die verlässlichste Rückversicherung für Rechenzentren, die rund um die Uhr Strom brauchen. Sollten Technologiekonzerne jedoch verstärkt auf Großbatteriespeicher oder kleine modulare Reaktoren setzen – Themen, die in der Energiebranche 2026 intensiv diskutiert werden –, könnte die Turbine als Notstromlösung an Bedeutung verlieren. Auch im angrenzenden Schienengeschäft zeigt sich, wie hart um Marktanteile gerungen wird: Die Tochter Progress Rail einigte sich im Februar 2026 in einem jahrelangen Kartellrechtsstreit mit dem Rivalen Wabtec über Diesel-Lokomotiven, die Bedingungen des Vergleichs wurden nicht veröffentlicht. Technologische Führerschaft ist bei Caterpillar kein Dauerzustand, sondern eine laufende Verteidigung.
Das Management nutzt die Rekordnachfrage, um die Erzählung über das Unternehmen neu zu setzen. Nach dem starken zweiten Quartal hob Caterpillar die Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026 auf ein Wachstum im mittleren bis oberen Zehnerprozentbereich an und stützte sich dabei explizit auf den Rekord-Auftragsbestand von 72 Milliarden Dollar sowie eine stärkere zweite Jahreshälfte. Aus einem zyklischen Lieferanten für Bergbau und Bauwirtschaft wird in der Selbstdarstellung zunehmend ein Infrastrukturpartner der Rechenzentrums-Ökonomie. Diese Neupositionierung ist mehr als Rhetorik: Sie bestimmt, mit welchem Multiplikator die Börse das Unternehmen bewertet, und welche langfristigen Lieferverträge das Management inzwischen bereit ist einzugehen.
Konkret wird die Strategie in der Fertigung. Caterpillar baut die Kapazität für große Motoren auf fast das Dreifache des Stands von 2024 aus, bei Turbinen aufs Zweieinhalbfache, und die Tochter Solar Turbines hat dafür binnen zwölf Monaten ein stillgelegtes Werk in Wamego, Kansas, für die Turbinenmontage reaktiviert. Parallel dazu vollzog der Konzern 2025 und 2026 einen geordneten Führungswechsel: Joseph Creed, zuvor Chief Operating Officer, übernahm zunächst den Vorstandsvorsitz, 2026 zusätzlich den Aufsichtsratsvorsitz von Jim Umpleby, der als Executive Chairman im Unternehmen blieb. Ende August 2026 übte Creed seine letzten Aktienoptionen aus einem Programm von 2021 aus und verkaufte Aktien im Wert von rund 26 Millionen Dollar.
Auch im margenschwächeren Bergbaugeschäft setzt Caterpillar auf Technologie als Differenzierung. Die autonome Muldenkipper-Flotte, die seit mehr als achtzehn Monaten im Steinbruch Bull Run des Kunden Luck Stone im Einsatz ist, wird laut einer Mitteilung vom 15. September 2026 auf zwei weitere Steinbrüche ausgeweitet. Solche Referenzprojekte sollen zeigen, dass die Sparte Resource Industries trotz Zollbelastung und zurückhaltender Bergbaukunden technologisch relevant bleibt, statt nur als Anhängsel des Energiegeschäfts wahrgenommen zu werden. Die Strategie insgesamt ruht damit auf zwei Säulen: dem schnellen Kapazitätsausbau dort, wo die Nachfrage explodiert, und dem Versuch, die alten Sparten durch Automatisierung wettbewerbsfähig zu halten, während die Zollrechnung wächst.
An der Börse ist aus dem hundertjährigen Maschinenbauer 2026 zeitweise eine Aktie geworden, die wie ein Softwareunternehmen bewertet wird. Der Kurs kletterte im ersten Halbjahr um rund 86 Prozent, zeitweise über die Marke von 1.000 Dollar, das Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis stieg auf über 38 – fast doppelt so hoch wie der Fünfjahresdurchschnitt von gut 20. Im Sommer eröffnete der bekannte Investor Michael Burry erstmals in seiner Karriere eine Short-Position gegen Caterpillar, ein Unternehmen, mit dem er nach eigener Aussage auf der Long-Seite stets gut gefahren war. Mitte September notierte die Aktie bei rund 780 Dollar, gut ein Viertel unter ihrem Jahreshoch – die Neubewertung ist also bereits in Bewegung, nicht abgeschlossen.
Was die hohe Bewertung stützt, ist kein reines Versprechen: 72 Milliarden Dollar Auftragsbestand, davon fast sechzig Prozent innerhalb eines Jahres abzuarbeiten, Bestellungen bis 2029 und 2030 – für einen zyklischen Industriekonzern ist das eine ungewöhnlich konkrete Sichtbarkeit. Doch dieser Backlog hängt an einer einzigen Annahme: dass Hyperscaler ihre milliardenschweren Investitionen in Rechenzentren im aktuellen Tempo fortsetzen. Bremsen Technologiekonzerne ihre Ausgaben, oder setzen sie schneller als erwartet auf Batteriespeicher statt Gasturbinen, trifft das ausgerechnet die Sparte, die zuletzt den größten Teil der Neubewertung getragen hat. Gleichzeitig bleibt das alte Kerngeschäft real: Zollkosten von 2,2 bis 2,4 Milliarden Dollar, Margendruck im Bergbau, Sorgen um zu hohe Händlerbestände.
Dass der eigene Vorstandschef Ende August seine letzten Aktienoptionen zog und Anteile im Wert von 26 Millionen Dollar verkaufte, beweist für sich genommen nichts – Optionsausübungen folgen oft Zeitplänen, nicht Markteinschätzungen. Aber es passt zu einem Bild, in dem die Aktie zwischen zwei Realitäten pendelt: der eines Infrastrukturlieferanten mit jahrelanger Auftragssichtbarkeit und der eines zyklischen Maschinenbauers, dessen Bagger und Muldenkipper nach wie vor an Bauzinsen und Rohstoffpreise gekoppelt sind. Wer Caterpillar heute kauft, kauft beide Unternehmen gleichzeitig, zu einem Preis, der praktisch nur für das erste bezahlt wird. Ob sich das rächt, hängt weniger von Caterpillar selbst ab als davon, wie lange die Welt bereit ist, für Rechenleistung so viel Stahl und Gas zu verbrennen.